周　俊

A股市场对银行业的盈利担忧,主要还是源自对宏观经济能否持续高速增长的忧虑。

上半年,A股市场14家上市银行合计实现净利润2254亿元,同比小幅下降了3.16%。

尽管有质疑称,银行资金流入股市和房市。但我们认为,目前A股市场对银行业的盈利担忧,主要还是源自对宏观经济能否持续高速增长的忧虑。

由于银行仍依赖于信贷利息收入,因此,其业绩仍决定于实体经济对资金的真实需求。而企业绩效将在很大程度上决定不良贷款的水平。

下半年,尽管银行信贷收缩必成定局,但是,下半年信贷增速低于上半年是历年规律,银行信贷部门向来倾向于在上半年完成大部分信贷投放任务。另一方面,4万亿投资远未结束,铁路、3G、医药、电力等多个领域将有明确的加大投资规划。因此,实体经济信贷需求不会出现明显萎缩。需要注意的是,上半年银行完成的信贷投放多数集中在基建项目,其特征是时期长、风险低。因此,至少在半年内,这部分贷款不会收回,并对银行产生收益。

如果经济基本面出现短期震荡,对银行最直接的负面影响是不良贷款上升。但由于目前上市银行的平均拨备覆盖率已经超过170%,这种冲击将不会直接构成对银行盈利的负面影响。

至于息差水平,自去年下半年开始进入降息通道,目前的存贷款利率已经处于历史低位。今年第二季度,上市银行单季度净息差为2.16%,环比降幅收窄至15个基点,企稳迹象明显。为了防止通胀,央行继续降息的空间非常有限,预计下半年息差将逐渐回升。

下半年,依靠息差的提升和信贷进一步增长,银行盈利将在上半年的基础上环比小幅回升。另外,多数银行在去年下半年开始大幅计提坏账拨备,14家银行合计计提金额超过500亿元,占当年净利润的14%,这导致去年下半年上市银行盈利基数较低,而目前上市银行的拨备覆盖率多数已经超过150%的年末监管水平,无需继续大幅计提拨备,由此,上市银行下半年盈利将实现同比大幅增长。而全年,预计上市银行盈利增长幅度将超过10%。

招行业绩降幅最大

虽然,银行业上半年整体盈利出现同比下滑,但在我们看来,不到5%的盈利降幅已属不易。上半年,14家上市银行合计实现营业收入5370亿元,同比下降了5.78%;合计实现净利润2250亿元,同比下降了3.16%。

从业绩增长角度看,宁波银行、北京银行和南京银行三家城商行通过相对较高的息差和贷款增速,上半年实现盈利正增长,在三类(国有银行、股价制商业银行和城市商业银行)上市银行中表现最优,3家城商行营业收入同比增长4.46%,净利润则微幅增长了0.24%;股份制银行表现较差,7家上市银行营业收入同比下降了9%,净利润降幅更大,达到11.25%;另外,4家大型国有上市银行营业收入和净利润同比分别下降了5.15%和1.27%。

14家银行中,业绩表现最好的是民生银行,上半年营业收入和净利润分别增长20.25%和22.07%,不过,该行盈利大幅增长源自出售海通证券股权所获49亿元投资收益,若剔除这一因素干扰,该行上半年营业收入和净利润实际分别下降了7.5%和7.8%。除此之外,上半年盈利增速最快的是深发展A,上半年净利润同比增长7.82%,因此,该行在盈利增长单项得分中居第一名。

招商银行上半年的盈利表现令人失望,该行上半年息差大幅收窄,生息资产增速也偏低,并且管理费用有较大增长,这些因素致使招行上半年营业收入同比下滑14.18%,净利润下降37.62%,是14家上市银行中降幅最大的。

北京银行资产质量最高

2009年,伴随着4万亿政府投资规划号角的吹响,商业银行纷纷开闸信贷投放,贷款增长屡创历史新高。银行贷款高速增长的同时,有关银行贷款质量的担心和质疑甚嚣尘上,对于银行来说,追求盈利增长固然重要,但盈利与资产质量的平衡才能最有利于银行的业绩健康增长。

因此,从资本充足、不良贷款控制、拨备覆盖水平、贷款集中度以及存贷比五个角度对上市银行的贷款质量进行综合评估。在评估体系中,考虑到不良贷款控制对盈利有直接影响,重要性不言而喻,因此权重最高,为35%;资本充足的评估占30%权重;拨备覆盖水平的评估也很重要,但其应不良贷款而生,所以权重略低,为25%;此外,贷款集中度和存贷比对盈利的影响相对间接,所设评估权重各为5%。

根据评估结果,北京银行目前的资产质量最高,较上年同期排名提升了5个名次,该行的资本充足率高达16.12%,核心资本充足率也达到13.48%,并且,6月末的存贷比只有64.8%。这意味着北京银行短期内流动性充裕,未来贷款增长存在很大的空间。该行的不良贷款控制和拨备覆盖水平也都高于行业平均水平,只是存在一定的贷款集中度风险,不过该风险不会直接影响业绩。

而深发展A虽然在去年末大幅计提了贷款减值拨备并核销了部分坏账,但与行业平均水平仍有很大差距,因此,在资产质量排名中仍然居最后一名。

民生银行不良贷款控制最优

近年来,上市银行在消化不良贷款、降低资产风险方面付出了诸多努力,最主要的体现是,上市银行商业化后,在信贷审核方面越来越严格,这对不良贷款控制有明显的作用。

从上半年的情况看,上市银行不良贷款的控制仍然非常良好:6月底,14家上市银行不良贷款余额合计为3311.12亿元,同比下降了5.3%,较年初下降了6.2%。不良贷款率为1.53%,较年初下降了51个基点,较去年同期下降62个基点,成功实现“双降”。

其中,表现最为出色的是民生银行,该行不良贷款额较年初下降1.6%,不良贷款比例只有0.86%,较年初进一步下降了34个基点;而最差的是南京银行,由于部分大客户出现履约风险,该行不良贷款额较年初大幅增长了24.8%。

三类银行中,大型国有商业银行不良贷款比例最高,平均达到1.71%,而股份制商业银行只有1.01%,城商行平均为1.12%。

招行拨备最充分

上半年,上市银行平均拨备覆盖率达到173.4%,较2008年末提高了12.6个百分点。其中,最高的是招商银行,达到241.4%;最低的深发展A,只有133.07%,该行在去年末大量计提坏账拨备后,尽管拨备覆盖率较去年中期的53.75%相比已经有了很大提升,但与平均水平相比仍然严重偏低。

银监会主席刘明康7月表示,各银行必须在年内将拨备覆盖率提升到150%以上,这意味着,按照目前的拨备覆盖率水平,仍有工商银行、中国银行和深发展A等3家银行不达标。如果3家银行将拨备覆盖率提高至150%,或将对业绩负面影响较大。

另外,建设银行、华夏银行以及中信银行也仅是略高于监管水平,下半年随时可能需要补充计提坏账拨备。

另外,受贷款激增的影响,上市银行6月末平均存贷比达到71.9%,这比去年底提高了2.7个百分点,越发逼近75%的警戒线。其中,已经有6家银行超过警戒线,存在一定的流动性风险。中信银行的存贷比最高,高达84.27%,存贷比超过80%的还有深发展A和民生银行。